miércoles, 27 de enero de 2010

GONZÁLEZ (BBVA) CASTIGADO POR DECIR LA VERDAD

BBVA ha sido duramente castigado hoy en bolsa (descenso cercano al 7%) después de las palabras de su presidente Francisco González. Después de casi dos años de negar la evidencia, de ocultar los problemas debajo de la alfombra, un miembro de la banca española se atreve a llamar a las cosas por su nombre: ha decidido sacrificar por completo el beneficio del cuarto trimestre para empezar a provisionar el crédito promotor.

"Hay 325.000 millones de euros de crédito promotor en España y no los puede pagar el contribuyente, lo tienen que solucionar los culpables, que son los promotores, los bancos y las cajas. Y cuanto antes nos pongamos a ello, mejor", ha declarado hoy González en la presentación de los resultados anuales del banco.

Para pasar de la teoría a la práctica, el banco ha decidido considerar "morosos subjetivos" -todavía no han incurrido en impago pero probablemente lo harán- créditos por valor de 2.500 millones, de los que 1.800 corresponden a España, concretramente a 64 grupos inmobiliarios.

Y en vez de 'comerse' los ladrillos para evitar las pérdidas, como han hecho todas las entidades hasta ahora, ha empezado a provisionar esos créditos, de ahí que haya dotado unos saneamientos de 805 millones de euros.

FG ha reconocido también lo que era una evidencia desde hace mucho tiempo para analistas y economistas: "Provisionar lo que tenga cada uno es la única forma de que se acerquen los precios de oferta y de demanda de los inmuebles, porque en España hay demanda de vivienda, aunque no a los precios actuales". Es decir, que la banca tiene que asumir pérdidas para que el precio de los pisos pueda empezar a bajar de verdad.

Y ha ido más allá: ha valorado los inmuebles que sirven de garantía a los préstamos promotores dudosos (la morosidad de estos créditos alcanza el 17% en BBVA) con un descuento del 65% respecto al valor original de los mismos. Dicho de otra forma, "el valor de las garantías tiene que caer un 65% para empatar", de ahí que FG considere que "la probabilidad de que BBVA pierda con el crédito promotor es nula".

Desde estas páginas venimos sosteniendo "contracorriente" esta tesis, en contra de analistas, medios, profesionales del sector y la banca (cifrábamos en el 60% la sobrevaloración de algunos de estos activos inmobiliarios), pero FG ha ido más lejos y ha aplicado ese descuento del 65% a todos los activos inmobiliarios. Este descuento es la diferencia entre el valor contable de las garantías de estos préstamos (6.059 millones) y el valor esperado de estos inmuebles, que se ha reducido a 2.101 millones.


martes, 19 de enero de 2010

CONTRALINVESTE: NO ACONSEJAMOS ACUDIR A SU EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE PORTUGAL TELECOM

CONTRALISVESTE anunció hoy que realizará una emisión de obligaciones convertibles en acciones de la lusa Portugal Telecom, que cotiza en el Euronext de Lisboa. La emisión será por importe de 224 millones de euros, que se corresponden al 2,17 % del capital que dententa en Portugal Telecom. La emisión de deuda es a cinco años con un interés fijo anual del 3% y con un "premio" en la conversión final del 35% sobre la cotización actual (10,97 euros frente a los 8,19 euros que cotizó hoy).
No recomendamos acudir por una razón muy simple: la propia Portugal Telecom paga anualmente de dividendo una cifra superior al 5% y en un horizonte de 5 años estimamos una subida superior al 50% (puede ser también muy inferior) de sus acciones.
En caso de querer invertir, mejor comprar directamente las acciones de esta cotizada en bolsa... Además de que se pueden hacer "líquidas" en cualquier momento que lo necesitemos, sin estar "condenados" en la inversión los próximos 5 años.

MENÚ DEL BPI

Los analistas del Banco Portugués de Investimento (BPI) han elaborado una carta a modo de menú (ementa en portugués), con las acciones más apetitosas de los mercados ibéricos para este año 2.010. Os la reproducimos a continuación en su idioma original.

miércoles, 13 de enero de 2010

INTERSOFT: VALLAS PUBLICITARIAS EN STREET VIEW

Ayer los colegas de Intersoft publicaban la intención de Google de incorporar anuncios en las vallas publicitarias del Street View. Hoy toda la prensa, incluso la económica se hace eco de esa noticia.

viernes, 8 de enero de 2010

ESTADO DE NUEVA YORK EN DIFICULTADES

David Paterson, gobernador del estado de Nueva York, avisa que podría verse obligado a retrasar e incluso a suspender pagos en marzo, al igual que ha ocurrido el pasado mes, a menos que las autoridades recorten gastos.

"En el peor de los casos tendremos que retrasar los pagos a escuelas, autoridades locales y proveedores de servicios en marzo si la Asamblea Legislativa no recorta lo suficiente los gastos", declaró Paterson a la emisora de radio CBS. El estado de Nueva York deberá pagar un total de 19.000 millones de dólares el próximo mes de maro, según han confirmado a Reuters desde la oficina de presupuestos. Paterson critica a las autoridades del estado porque parecen "no entender que andamos cortos de efectivo".

En diciembre, el estado entró en números rojos por primera vez en la historia reciente al sufrir un déficit de 600 millones de dólares. La caída del sector financiero ha afectado profundamente a las cuentas de la región, ya que una quinta parte de los impuestos son pagados por las entidades financieras. Además, el hundimiento de la banca ha provocado que descienda el número de contratos a personas y a empresas de servicios.

lunes, 4 de enero de 2010

THE ECONOMIST COINCIDE CON NOSOTROS

Según The Economist, "el hecho de que los mercados se estén estabilizando podría sugerir que los precios han caído los suficiente para corregir los excesos de la 'burbuja' inmobiliaria". Si bien, apunta que los precios siguen cayendo en aquellos mercados sobrevalorados como Francia, Irlanda o España, por lo que el ajuste global aún no habría tocado fondo. Establece un precio razonable para cada país poniendo en relación los valores de compraventa y los ingresos por alquiler y determinando para cada caso una media histórica, de forma que los resultados superiores a ésta son interpretados como una sobrevaloración de los inmuebles.

En el caso de España, tomando como referencia los valores desde 1990, la sobrevaloración de los precios se situaría en el 24%, mientras que atendiendo a las cifras desde 1975, este porcentaje ascendería al 55%. Por detrás de España se situarían Hong Kong (52,9%), Australia (50%) y Francia (39,8%).

Nuestros análisis a lo largo del pasado 2.009 insistían en este porcentaje de sobrevaloración , basándonos, además de la ratio valor de compraventa/ingresos por alquiler, en la evolución de valores históricos y en el análisis de los costes de suelo y promoción.