sábado, 29 de noviembre de 2008

LOS BALANCES BANCARIOS QUEDAN "ENLADRILLADOS"

El último en "enladrillarse" ha sido el Banco Pastor.La entidad gallega compró este mes la inmobiliaria Grupo Vilamar, de la que ya controlaba un 32%, al empresario sevillano Javier Villaplana. Otra adquisición necesaria como mal menor, ante la complicada situación provocada por la actual crisis de liquidez.

Presente en Vilamar desde 2003, con esta decisión Banco Pastor asumirá como propia la deuda acumulada por la inmobiliaria especializada en el desarrollo de ciudades empresariales en Andalucía, que hasta el momento había invertido entre 400 y 500 millones de euros en los parques empresariales Royal Parque Empresarial y Torneo Parque Empresarial, este ultimo considerado el mayor de España de iniciativa privada.


Por una cantidad similar, otros 400 millones de euros, la pasada semana Caixa Cataluña se hizo con el 50% que aún no controlaba de la promotora murciana Armilar, una operación por la que la caja catalana ha convertido los cerca de 400 millones de euros de créditos acumulados en capital de la inmobiliaria.


La primera entidad en hacer frente a este tipo de soluciones fue Banesto, con la creación de una sociedad para comercializar activos de Royal-Urbis por importe de 400 millones de euros. Algo similar ha tenido que asumir la también gallega Caixa Galicia tras la suspensión de pagos de la inmobiliaria vasca Urazca, que se ha quedado con una promoción de 500 pisos como cobro amistoso de los créditos pendientes.

Sin embargo, el volumen más cuantioso dedicado a estas urgencias lo ha empleado el Santander. La entidad presidida por Emilio Botín reconoció en la reciente presentación de resultados del tercer trimestre que ha "destinado 2.700 millones de euros para proteger mejor activos crediticios inmobiliarios". Otros más modestos, como Caixa Penedés, han creado un vehículo de 200 millones para salvar a promotores en apuros.

Si a esto añadimos los procesos concursales de Martinsa, Tremón, Aifos, Llanera, Lábaro, Cosmani y Promodico nos encontramos con que las entidades han sustraído recursos de la partida de beneficios para destinarlos al rescate del ladrillo. Con estas actuaciones, los bancos y cajas han conseguido que sus ratios de morosidad no incrementen, pero a cambio han "enladrillado" de una forma excesiva sus balances.

miércoles, 26 de noviembre de 2008

MUTUA MADRILEÑA "SE COME" PLUSVALÍAS DE SANTANDER

Hace un año Mutua Madrileña vendía el 1,7% de Santander con plusvalías de 508 millones de euros. Ahora, las pérdidas latentes de su participación del 2% en Repsol y del 5% Sacyr Vallehermoso superan
esa cifra y se sitúan alrededor de los 600 millones.

martes, 25 de noviembre de 2008

VIVIENDA: ALQUILER FRENTE A COMPRA

Os dejamos un enlace a un interesante post de freshfamilyoffice, que bajo el título "Tu casa, tus circunstancias" y basándose en una completa herramienta del NY Times, permite calcular la diferencia entre el coste de la compra y el alquiler de una vivienda. Lo que más interesante de esta "calculadora" es la cantidad de variables que permite introducir, lo que a su vez hace posible adaptar el cálculo a la situación particular de cada uno.



lunes, 24 de noviembre de 2008

LOS INVERSORES NO SE FÍAN

En los últimos días el pesimismo ha vuelto a inundar las bolsas y los inversores no se fían de nada ni de nadie. Tampoco de los políticos que prometieron transparencia y regulación en los mercados mientras las irregularidades de todo tipo se iban multiplicando. Resulta anecdótico que haya tenido que ser un congresista republicano, Brad Sherman, el primero en "hacer enrojecer" esta semana a la poderosa industria del motor de Detroit que se desplazó al Congreso a mendigar ayudas públicas. “Que levanten la mano los que han venido a Washington a pedir ayuda en un vuelo comercial” preguntó a los responsables de Ford, de Chrysler y de GM, que habían fletado un Jet privado con azafatas por importe de 20.000 $ cada uno para la ocasión. “Que levanten la mano los que estén dispuestos a vender su avión privado ahora mismo y volverse en vuelo comercial”, continuó el congresista ante una sala expectante. “Que quede constancia de que no se ha levantado ninguna mano”, sentenció.

En España no hay papel suficiente para levantar acta de todos los abusos que han padecido los inversores minoristas en los últimos años, motivo por el que no regresará la confianza a los mercados financieros.

Los pequeños accionistas nos hemos rebelado
, despues de ver durante tantos años como se vulneraban sistemáticamente nuestros derechos... Y espero que terminemos siendo algo más que convidados de piedra a una asamblea anual.




sábado, 22 de noviembre de 2008

SANTANDER VALORA SUS ACCIONES EN 2,25 EUROS

El propio Banco Santander valora sus acciones a 2,25 € . En el último momento y haciendo caso de los asesores con "más sentido común" no hizo la ampliación que quería a 2,25 euros de aportación y dos derechos. Esto implicaría un aumento de capital cercano al 40% con la consiguiente dilución y caida segura de la cotización al entorno de ese precio de adjudicación de las nuevas acciones. Al final son necesarios 4 derechos preferentes de suscripción y una aportación de 4,5 euros para conseguir una acción nueva. En nuestras manos está esperar a la bajada y adquirir acciones en el mercado en cuanto ajusten precio en los entornos de 3 euros o por debajo. Todo lo demás es riesgo... como el que corrió Botín adquiriendo una semana antes de iniciarse la ampiación 15 millones de acciones para estar bien posicionado. Aunque el Santander valore en 4,5 euros sus acciones, el mercado parece empeñado en dar una leccion al Sr. Botin y hacerle pagar cara su arrogancia... Por el momento ya ha pagado esas acciones que compró (suponemos que "manejando información privilegiada") a 8,3 euros.

miércoles, 19 de noviembre de 2008

RIESGOS DE INVERSION: "AHORRO Y DEPRESIÓN"

Os dejamos un enlace a la web de nuestros amigos de Riesgos de Inversión que publican hoy, bajo el titulo de "AHORRO Y DEPRESIÓN", un interesante artículo sobre el ahorro en el entorno de la crisis actual. Esperamos que sea de vuestro agrado.

martes, 18 de noviembre de 2008

SANTANDER: POR DEBAJO DE 2 EUROS

Valoramos la acción del Santander ligeramente por debajo de los 2 euros y recomendamos no acudir a ampliación ni entrar en el valor por acciones "viejas" ya que no hay diferencia en precio (apenas 1 céntimo de euro). Consideramos que despues de este "fiasco" que será la ampliación (ya lo está siendo en estos tres primeros días), ajustará su precio por debajo de los 4,5 euros para ya, en el último mes del año con la publicación de las estimaciones de resultados, alcanzar su valor alrededor de los 2 euros, ajustándose así a la valoración de sus homólogos europeos (Fortis, Dexia, Societe, BNP,...).
Hemos acertado en todas nuestras valoraciones anteriores de los bancos europeos, recibiendo por ello la felicitación de muchos inversores que salieron beneficiados.

lunes, 17 de noviembre de 2008

ADELANTAMOS A RADIO FINANZAS

Adelantamos a Radio Finanzas y nos colamos en el top 100 de los web's de Inversión y Finanzas con una media regular de más de 15.000 visitas, según BLOGUZZ uno de los más prestigiosos rankings.

viernes, 14 de noviembre de 2008

SANTANDER: MUCHO RUIDO, POCAS NUECES...

Tras el primer día de negociación de la ampliación del Santander, apenas ha llegado a rotar un 5% del total existente en el mercado, disparándose los derechos hasta un 17,4%, por lo que entrar por nuevas acciones (6,66 euros) saldría incluso un poco más caro que por las viejas (6,62 euros). Estimamos que con estos datos es imposible saber si estas compras se deben al interés por acudir a la ampliación o, sencillamente el inicio de la especulación que se avecina en las próximas sesiones. En principio los minoristas están saliendo porque no quieren pagar la ampliación y hay mucho trading especulativo con grandes paquetes realizado por los profesionales. Desde que Santander anunció la ampliación de capital de 7.200 millones de euros, destinada a reforzar su solvencia tras las compras de A&L y Sovereign, el banco que preside Emilio Botín acumula un descenso en bolsa del 14,1%.

Fortis ha copado más del 10% de las compras en la jornada, según datos de Bloomberg, tras hacerse de forma neta con 36,64 millones de derechos por 19,2 millones de euros. Al contrario, fue el mayor vendedor neto de acciones ordinarias del banco. Deutsche Bank hizo la jugada opuesta, es decir, el banco alemán es el vendedor más activo de derechos tras traspasar 15,9 millones netos, mientras que es el mayor comprador de acciones.

Esta ampliación no seria necesaria si la avaricia de Botín no hubiese roto el saco en Cepsa. Después de haber estado a punto de cerrar la venta de la participación del 30% que Santander tiene en esta empresa al precio de 50 euros por acción al fondo árabe IPIC, la codicia de D. Emilio intentando arañar algún euro más, dió al traste con la operación de venta que supondría un total de 4.200 millones de euros de ingresos para el Banco, aumentando así la solvencia y haciendo innecesaria esta ampliación de capital. Actualmente el fondo soberano árabe ofrece 35 euros por cada acción de la petrolera. Ante este descendo en el precio -en bolsa la acción cotizaba ayer a 68 euros, con un bajo free-float del 6% del capital- al Sr. Botín no se le ocurre nada mejor que esta importante ampliación con la que nos sorprendió el desayuno del pasado lunes.

Dudamos de la legalidad de la mencionada ampliación pues el único mandato que dimos los accionistas en la pasada Junta del 27 de julio de 2007 de emitir nuevas acciones se circunscribía exclusivamente a la adquisición de activos del banco holandés ABN Amro. No entendemos como las autoridades de supervisión y control (BdE, CNMV, Gobierno, etc) dejan "colar goles" de esta envergadura. No nos extraña, por tanto, que de estos "graves descontroles" surjan "tamañas crisis" como la que actualmente padecemos.

jueves, 13 de noviembre de 2008

MAC COY: RIESGOS EN BONOS DEL TESORO

Os dejamos un enlace al artículo que hoy publica en Cotizalia nuestro querido y admirado Mc Coy que bajo el título "Los bonos del tesoro son activos de riesgo" aporta un nuevo enfoque con el que estamos de acuerdo y del que os reproducimos un "jugoso" párrafo a continuación. A propósito de jugoso, el amigo Mc Coy en sus últimos artículos remata con las recomendaciones gastronómicas de los Jueves que nos parecen de lo más aprovechable.

"... no deja de ser paradójico ya que, en la medida en que los gobiernos se echan el sistema financiero a sus espaldas, su propia solvencia, como se ha visto en la reciente ampliación de diferenciales respecto a Alemania de la renta fija soberana de Grecia, Italia, Irlanda y, en menor medida España, es la que queda en entredicho. Pero ya se sabe, el miedo es libre..."

"...En definitiva, cuando Warren Buffett defiende ahora las compras de acciones, a mi juicio de forma precipitada, no está sino tratando de hacer de ese error estratégico generalizado una oportunidad de ganar dinero a largo. La seguridad no es un elemento decisorio; la divergencia entre precio y valor sí. Esto último recibe el nombre de criterio y es lo mínimo que hay que exigir al gestor. Algo que, por cierto, se debe poder percibir de forma transversal en toda su cartera. A eso llamamos consistencia. Dos, la deuda soberana con la mejor calificación crediticia es un activo teóricamente sin riesgo a vencimiento. Pero con una incertidumbre brutal de tipos de interés y, por ende, valoración, durante su vida. Y más cuando se acude a ella en periodos de cotizaciones aparentemente extremas (que no digo que no estén justificadas) como el actual. No crean que es una obviedad tan evidente..."

martes, 11 de noviembre de 2008

AMPLIACIÓN DEL SANTANDER: ¡VAYA PELIGRO!

En el cuadro que a continuación os ofrecemos podéis ver la evolución de todas las entidades financieras que en el presente año realizaron ampliación de capital, la mayoría en los 2 ó 3 últimos meses. Además del precio de ampliación reflejamos la cotización de la acción antes del anuncio de ampliación y la evolución que han tenido hasta hoy. Juzgad vosotros mismos la ampliación anunciada por el Banco de Santander.


Entidad

Precio ampliación

Anuncio

Cotización antes anuncio

Evolución desde anuncio

Fortis

15 euros

20-09-2008

22,31 euros

-95% (0,98 e )

Merrill Lynch

52,40 dólares

15-01-2008

55,97 dólares

-70% (15,30 $)

RBS

200 peniques

22-04-2008

311,92 penique

-79% (61 p)

Sovereing

8 dólares

20-05-2008

8,10 dólares

-69% (2,45 $)

Citi

25,27 dólares

30-04-2008

26,32 dólares

-55% (11,29 $)

Commerzbank

17 euros

08-09-2008

17,01 euros

-50% (8,13 e)

Deutsche Bank

55 euros

22-09-2008

55,15 euros

-43% (30,25 e)

Credit Agricole

10,60 euros

13-05-2008

19,12 euros

-40% (11,20 e)

UBS

21 francos

22-05-2008

28,61 francos

-38% (17,47 Chf)

Goldman Sachs

115 dólares

24-09-2008

124,05 dólares

-37% (73,66 $)

SG

47,5 euros

11-02-2008

72,7 euros

-34% (46,80 e)

General Electric

22,24 euros

02-10-2008

24,50 euros

-21% (18,45 $)

Credit Suisse

No publicado

16-10-2008

28,61 euros

-13%(38,10 Chf)

ABOGADOS ABANDONAN PROFESIÓN POR SATURACIÓN

El 40% de los abogados han abandonado en el último año y medio el ejercicio de su profesión en un mercado fuertemente saturado de oferta. Como alternativas laborales suelen decantarse por las áreas de recursos humanos (laboral) o contable-financiera. Algunos -el menor porcentaje- optan por el área comercial (marketing).
Nuestras universidades siguen desconectadas de la demanda real que plantea el mercado de trabajo actual. En varias titulaciones tienen que "emigrar" a paises de fuerte demanda (p. e. : médicos y enfermeras a Inglaterra y Portugal).

lunes, 10 de noviembre de 2008

¿SANTANDER CON PROBLEMAS...?

Hace menos de dos semanas que el Santander, primer banco español por activos, presumía de solidez asegurando que no recortaría dividendo ni ampliaría capital. Alfredo Sáenz, vicepresidente y consejero delegado, en un alarde de suficiencia en la presentación de los resultados a los analistas, aseguró que el grupo mantendría su actual política de dividendo y que conseguirián su objetivo de beneficio para este año de 10.000 millones. Además, aseguró que un "6% de core capital es suficiente”, por lo que descartaba la necesidad de ampliar capital.
Hoy tenemos que "comernos" en el desayuno el anuncio de una macroampliación del 25% del capital rebajando la acción a 4,5 euros, cuando la cotización del Santander cerró el pasado viernes a 8,35 euros. Ya ni ellos mismos se lo creen... Pensamos que el banco, debido a su falta de transparencia habitual y con el toque megalómano de su presidente, pudiera estar "tocado" y darnos un gran susto como antes lo hicieron otros "grandes" (Fortis, Northern Rock, Lheman, etc).

viernes, 7 de noviembre de 2008

PARADOJAS DE INVERSIÓN

La paradoja de inversión con la que nos encontramos actualmente es que en varios casos han resultado más seguros y rentables los fondos de inversión 100% Renta Variable que fondos de Renta Fija conservadores y GARANTIZADOS; y ya si su cartera estaba compuesta por cédulas hipotecarias “basura” o bonos de Lehman Brothers, su valor ha podido acabar en cero. En esas condiciones, la dureza de la actual crisis financiera y de liquidez en todo el mundo está dando la puntilla al sector en España. Los datos de octubre, adelantados por Ahorro Corporación, no dejan lugar a dudas. Continúa el intenso chaparrón y el trasvase de dinero hacía los depósitos bancarios de toda la vida. Las suscripciones netas se acercan a 10.000 millones de euros, dejando el patrimonio global en 175.000 millones de euros, muy lejos de los 260.000 millones que alcanzó el verano pasado.El valor nominal medio de la participación en fondos es hoy inferior al de 1997. El valor real, descontada la inflación, inferior a la mitad.
En INVERLUSA hemos mantenido siempre una posición clara con respecto a los fondos y las entidades emisoras y comercializadoras de los mismos. Véase sino las entradas siguientes ( , , , , , ) . Podemos aportar una más larga lista de enlaces relacionados con nuestra postura, opiniones o consejos en lo referente a los fondos de inversión, pero creemos que estos seis enlaces son muy representativos de nuestra posición al respecto.

miércoles, 5 de noviembre de 2008

LA MANSIÓN DEL "ALCOHÓLICO"

Os dejamos un enlace a un buen artículo que bajo el título "¿Cuánto vale la mansión de un alcohólico?" publica Ignacio de la Torre en COTIZALIA. Viene muy a cuento en la actual crisis y plantea los diversos enfoques en la forma de contabilizar los activos depreciados ante esta situación de falta de liquidez que atravesamos.

martes, 4 de noviembre de 2008

BAJA EL PATRIMONIO INVERTIDO EN FONDOS

El pasado mes de Octubre los partícipes de fondos han retirado por importe de 9.600 milones de euros. Si nos atenemos a lo que va de año, los reembolsos que han realizado los partícipes de los mencionados fondos equivale a un 25% del patrimonio invertido en los mismos.

lunes, 3 de noviembre de 2008

EL GOBIERNO SIGUE EJEMPLO DE CAJASTUR

El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, ha anunciado que el Ejecutivo concederá una moratoria de hasta dos años para el pago del 50% de las cuotas hipotecarias en el caso de desempleados y autónomos inactivos con cargas familiares.


Los trabajadores que queden en paro antes del 1 de enero de 2010 podrán aplazar el pago de la mitad de su cuota de la hipoteca hasta el año 2011, siempre que el crédito concedido no supere los 170.000 euros.

El aplazamiento de este pago, que tiene un límite de 500 euros mensuales, comenzará a realizarse a partir del 1 de enero de 2009, y se desarrollará durante un periodo máximo de 24 meses, es decir, hasta el 31 de diciembre de 2010.

La moratoria de CAJASTUR es más generosa ya que concede dos años de moratoria total (capital e intereses), quedando automáticamente ampliada la vida de la hipoteca tambien en dos años.